Los estados más endeudados de la Zona Euro necesitan crear inflación controlada

Julián Álvarez González, Ejecutivo Financiero del Departamento de Análisis Macroeconómico de Aspain 11, indica en un informe que “ha sido sorprendente el último dato de inflación interanual de marzo en la Eurozona (0,5%), pero el verdadero peligro reside todavía en los países periféricos como España (con inflación negativa -0,2%), Italia, Grecia y Portugal. Todos los esfuerzos tanto de los Estados como de los mecanismos supranacionales, entre los que se encuentran el BCE o el FMI, para tratar de reducir las primas de riesgo de estos países, podrían caer en saco roto si entramos en una espiral deflacionista al estilo japonés del que lleva dos décadas intentando escapar. Es decir, los estados más endeudados de la Zona Euro, necesitan crear inflación controlada y mantener las primas de riesgo en niveles aceptables para poder hacer frente a los intereses de sus deudas y no volver a tener problemas de liquidez o solvencia como alguno de ellos. Otro punto importante es el nivel actual del cruce euro dólar, que no está beneficiando para nada la recuperación de todo la región unido a los elevadísimos niveles de desempleo a los que tienen que hacer frente los países periféricos”.  

González añade que “el mercado hace semanas que está descontando una actuación de política monetaria expansiva, que podría derivarse en una bajada de tipos de interés, una tasa negativa de depósito en el BCE (para incentivar a los bancos a conceder más créditos) o la reducción del coeficiente de caja. No obstante, es cierto que cuando los tipos de interés están cercanos a cero, la herramienta más eficaz es jugar con la base monetaria. Podrían hacerlo mediante nuevas LTROs, como en el pasado, pero oficialmente ya está sobre la mesa una posible QE, probablemente al estilo QE2 con la compra de bonos soberanos y otros títulos de deuda privada”.

Desde Aspain 11, creen “imprescindible una nueva actuación del BCE mediante estímulos no convencionales y pensamos que los mecanismos de toda la vida tienen un margen muy estrecho para ayudar a superar el fantasma de la deflación en el que nos encontramos. Mientras tanto y esperando que en próximas reuniones se vayan adoptando medidas concretas, seguimos estando positivos en renta variable europea, donde los países de sur, probablemente presentan más potencial actual de revalorización. La deuda pública también es interesante aunque cada vez los spreads son más reducidos. Nuestras carteras ya cuentan con activos de inversión alternativa para paliar las volatilidades que sin duda viviremos durante este año 2014, que a pesar de todo creemos que va a ser positivo”.

Aspain 11 analiza la vulnerabilidad de los mercados emergentes y el reto chino

 Julián Álvarez González, Ejecutivo Financiero del Departamento Macroeconómico de Aspain 11, cree que el comienzo de la retirada de estímulos monetarios por la Reserva Federal de EEUU pone de manifiesto la vulnerabilidad de las economías emergentes ante las variaciones de los flujos de capital: “De hecho, durante gran parte de 2013 y muy probablemente en 2014, la tónica general ha sido y será, la depreciación de las divisas de estos países frente al dólar, exceptuando al yuan, que se sitúa como la segunda moneda más usada en el comercio mundial. Los temores sobre un aterrizaje forzoso de la economía china parecen haberse disipado, sin embargo, el último dato del índice de compras de China HSBC que mide la actividad manufacturera, descendió al 49,6 en enero frente al 50,5. Esta lectura es la más baja desde agosto y es cifra menor de la esperada. Si este indicador se sitúa por encima de 50 puntos refleja expansión, mientras que por debajo indica contracción. Por otro lado, la balanza comercial del país, reflejó en el mes de noviembre el mayor superávit desde 2009 (33.800 millones $), con una mejora de las exportaciones hacia países desarrollados, por la recuperación en EEUU y Europa, y no tanto por una mejora de la demanda interna china”.
González resume que “son muchos los retos de China los próximos años y el cambio hacia modelo más capitalista pasa por una desaceleración de su crecimiento y un proceso de desapalancamiento, intentando no perjudicar el consumo privado. Esperamos para 2014 un crecimiento entorno al 7% apoyado por la recuperación de las economías occidentales. Lo interesante será ver cómo sus autoridades ceden poder al mercado mientras tratan de no alterar el equilibrio entre crecimiento del crédito, crecimiento del consumo y migración del campo a la ciudad. Sin duda, China es una apuesta de largo plazo, sobre todo para inversores que estén dispuestos a aguantar oscilaciones importantes en períodos cortos. Su trayectoria y capacidad para superar retos es impresionante y seguiremos muy de cerca la consecución de dichos objetivos que cambiarán el panorama de la economía mundial”. 

Aspain 11: “No debemos cambiar al cliente, sino adaptarnos a él”

Aspain 11 EAFI, cuyo consejero delegado es Carlos Heras (en la foto), celebró el pasado miércoles su V Aniversario con una jornada en Madrid en la que intervinieron diversos expertos en asesoramiento financiero. Abrió el acto Paloma Vasallo, directora de Inversiones y responsable institucional de Aspain 11, que presentó a la empresa y agradeció la presencia de los asistentes. A continuación, Silvia Pazos, ejecutivo financiero de la EAFI, se encargó de detallar la evolución de la EAFI desde su constitución hace 5 años, explicando que se centran en servicios de asesoramiento financiero, patrimonial, sucesiones y empresarial.

En su opinión, `las razones del crecimiento de su EAFI son el descontento con la banca privada, la independencia en la toma de decisiones, las reuniones de seguimiento con el cliente, las supervisión integral del patrimonio, la protección del patrimonio gestionado, y el perfecto conocimiento del perfil de riego del cliente: Nuestra remuneración está ligada a lo bien que le vaya al cliente con nosotros: No debemos cambiar al cliente sino adaptarnos a él. El cliente es el único que emite las órdenes. Desde hace 5 años, hemos multiplicado por seis el patrimonio gestionado´.

Otro ponente de Aspain 11 fue Julián Álvarez, ejecutivo financiero, quién analizó la situación macroeconómica actual, afirmando que `la zona mundial más afectada por la profunda crisis actual es Europa, porque es una zona extremadamente bancarizada, donde si para el crédito, se sufre mucho´. Para EEUU y Asia tiene mejores previsiones para los próximos años.

La jornada se completó con las intervenciones de Alicia García, sales manager de M&G Investments; Jesús Hernández, director de Accesibilidad de Fundación ONCE; Ignacio Lastres, director de Agentes de Inversis Banco; y Ramón Senosiain, director de Investments y Productos de Credit Suisse. El acto culminó con una cata de vinos de la bodega Marqués de Cáceres.